中外合资公募基金的典范

　　来源：小基慢跑

　　6月12日，是景顺23岁的生日。

　　中外合资的公募基金很多，但我觉得景顺长城绝对称得上是中外合资公募的典范之一。

　　看看最新的一季度的排名，景顺已经是第七了。

　　尤其是固收+，这几年发展非常迅速。

　　再看看10年前2015年的排名：景顺是26名。

　　为什么是景顺长城？

　　基因优势：中西合璧的“稳定”治理结构

　　景顺长城的成功，首先得益于其 “中西合璧”且长期稳定的股权结构。

　　作为国内首家中美合资基金公司，景顺长城的外方股东是景顺集团——全球第四大ETF提供商，拥有丰富的全球资产管理经验。中方股东则是长城证券，其背后是实力雄厚的“华能系”。

　　这种“强强联合”并未像其他合资公司那样出现“水土不服”。中外方股东各持股49%的结构保持了近二十年的稳定。双方保持着难得的默契：外方提供国际化的投资视野、风控体系和管理经验，中方则在战略方向和合规把控上给予支持，日常经营则充分授权给管理层。

　　这种 “不折腾”的治理结构，为公司的长期稳健发展提供了最坚实的土壤。

　　投资哲学：宁取细水长流，不要惊涛裂岸

　　如果说稳健的股东是骨架，那么 “宁取细水长流，不要惊涛裂岸” 的投资哲学，就是景顺长城的灵魂。

　　这句话深深地刻在每一个投研人员的心中。在景顺长城，我们不鼓励押注单一赛道的“赌博式”投资，也不追求短期业绩的极致爆发，而是始终强调从基本面出发，追求持续的长期收益。

　　为了确保这一理念不沦为口号，景顺长城在制度设计上下了“硬功夫”：

　　长期考核机制：在对基金经理的考核中，三年及五年的长期业绩占据更高权重（约60%）。这意味着，基金经理不需要为了短期排名去追涨杀跌，他们有底气去陪伴一个好公司成长。

　　鼓励风格自洽：市场风格总会轮动，没有谁能永远战胜市场。当基金经理的风格与市场不匹配、业绩暂时落后时，公司给予的往往是宽容与支持，帮助他们复盘而非施压，鼓励他们保持风格不漂移。

　　布局：不止于股票的“多资产管理专家”

　　虽然景顺长城以股票投资闻名，但其野心远不止于此。公司总经理康乐曾提出，景顺长城要致力于成为“多资产管理专家”。

　　在固收领域，他们追求绝对回报，注重风险控制；在量化领域，他们引入景顺集团全球量化团队的经验，构建了成熟的多因子模型；在ETF国际化的进程中，景顺长城更是走在了前列。

　　外方股东景顺集团曾将深交所的创业板50指数带到欧洲五国交易所上市，实现了中国指数的“走出去”。这种“引进来”与“走出去” 的双向奔赴，彰显了其作为合资公司的桥梁作用。

　　管理层稳定的“压舱石”作用

　　如果说优秀的基金经理是冲锋在前的“将军”，那么稳定的管理层就是运筹帷幄的“帅才”。在基金行业，管理层的频繁变动往往是公司发展的大忌，而景顺长城恰恰在这方面展现了难得的定力。

　　康乐自2016年出任景顺长城基金总经理以来，已掌舵超过十年。在公募基金行业，总经理任职超过十年的案例屈指可数。正是在他的带领下，景顺长城确立了“多资产管理专家”的战略方向，构建了从主动权益、固收到量化、ETF的完整产品线，管理规模也从他上任之初的千亿级别稳步攀升至如今的8000多亿元。

　　康乐对公司的核心贡献，不在于某一年的业绩爆发，而在于制度建设和文化沉淀。他始终坚持“人才是公司最核心的资产”，推动建立了业内领先的基金经理长效激励机制；他倡导“基本面投资”的投研文化，要求基金经理做到风格不漂移、能力圈不冒进。这种自上而下的稳定性，让景顺长城即使在市场极端波动的年份，依然保持着投研团队的完整和投资理念的延续。

　　正如一位业内同行所评价的：“景顺长城的稳健，根源在管理层的稳健。康乐总就像这艘大船的‘压舱石’，有他在，方向和节奏都不会乱。”

　　所以，这么看，景顺长城的成功，其实也挺难学的。

　　有的基金公司虽然是合资，但是文化上融合不了，双方股东经常打架，有的公司管理层经常换来换去，公司打法年年换，今年说要要长期，但是又天天盯着季末年末规模。

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责任编辑：王珂